CFA level 2 최종 점검 - Derivatives, Alternative Investment, Portfolio Management
<Derivative>
l LOS 37. Forward Commitment
l LOS 38. Contingent Claim
1. Interest Option을 이용한 Cap, Floor의 복사
<Alternative Investment>
l LOS 39. Private Real Estate
2. Office / Industrial / Retail / Multifamily 가격 변화의 first factor
3. NOI 산식
4. NOI 계산 시 포함되지 않는 항목
5. Lease 구조 변경 시 사용되는 두가지 Method
6. Cost Approach 산식
7. DSCR 산식
l LOS 40. Public Real Estate Security
8. Lease의 잔여 만기에 따른 risk
9. NAVPS 산식 구해보기
10. FFO/AFFO 산식
11. AFFO 특징과 단점
l LOS 41. VC and PE
12. LBO 거래 Valuation 해보기
13. Secondary Sale의 경우 (PE/VC)에서는 거의 발생하지 않음
14. Gross IRR과 Net IRR
15. PIC, DPI, RVPI, TVPI
16. 2-step VC Valuation 해보기
17. VC Valuation에 사용되는Discount rate with risk adjustment
l LOS 42. Commodity
18. Commodity 거래 return의 구성
l LOS 43. ETF
19. ETF manager와 AP manager
20. 괴리율
21. Tracking error가 측정하고자 하는 성과
22. Creation Basket과 Creation Unit
23. 투자 Term에 따라 고려할 Cost of ETF
<Portfolio Management>
l LOS 44. Multifactor Model
24. Arbitrage Pricing Theory의 가정
25. APT, Macro, Fundamental Model에서 Intercept의 의미
26. Style orientation에 가장 적합한 모델
27. Active risk squared의 구성
28. Active Specific risk squared의 산식
l LOS 45. VaR
l LOS 46. Economics & Investment Market
29. Intertemporal rate of substitution으로 구한 risk-free rate
30. 예상 GDP 성장률과 IRS, 이자율과의 관계
31. IRS와 Bond의 Risk premium
32. Risk-Aversion Property in respect of IRS
33. Business Cycle에서 본 nominal Risk-free rate
34. 실질단기이자율과 GDP 변동성과의 관계
35. 경기침체시 Yield curve
36. BEI rate의 정의
37. 회사채 rate의 평가
38. 주식의 수익률에서 ERP
39. PER의 Volatility를 줄이는 측정법
l LOS 47. Analysis of Active Management
40. Active Return의 분해
41. Alpha와 Active return의 차이
42. Active return 식 써보기
43. BM과 PF에서 Optimal Active risk 구하기
l LOS 48. Trading cost & Electronic Market
44. Effective spread
45. 거래 speed의 두 가지 종류
46. Arbitrage의 세 가지 종류
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1
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Cap = Long call / Floor = Long put
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2
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Job Growth / Overall economy, export / Consumer / Demographic, Cost of Rent
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3
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NOI = Rental if fully occupied + other income - vacancy&collection loss - operating expense
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4
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Tax, Interest expense
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5
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Reversion Approach - 변경된 Lease를 별도로 측정. 할인율은 같은 rate 적용
Layor Method - Incremental을 따로 계산. 할인율은 각각 다른 rate로 적용.
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6
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Replacement Cost - Curable deteriortation - Incurable Deterioration(실질연한/경제적 연한) - 진부화 + 땅값
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7
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DSCR = NOI1/Debt Service
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9
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잔여만기가 짧을 때는 rent의 재조정 risk, 길 때는 경기변동 risk가 존재.
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10
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FFO = NOI + 감가상각 - Gain from Property sale + Loss from PS AFFO = FFO - Non-cash rent - Maintenance-type Capex
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Economic return의 개념이지만 추정이 어렵다.
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VC
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Gross IRR = PF company에서 GP까지 / Net IRR = Carried interest, Mng. Fee, 기타 cost를 모두 제한 IRR
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PIC=Pain-in / Committed DPI= Distributed return to LP/Cum. Invested capital
RVPI = LP Holding fund의 After distribution value/Cum. Invested Capital TVPI=DPI+RVPI
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r*=(1+r)/(1-q) -1 q=Probability of failure
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r= Collateral r + Price r + Rollover
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ETF manager는 전략을 관리, AP manager는 가격을 관리
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괴리율 = (ETF가격-NAV)/NAV * 100
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ETF의 Performance(X) 자산군을 얼마나 잘 복제했는가(O)
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Bastket - 향후에 보유 예정인 종목을 공시해놓은 것 Unit - 실제로 구매한 자산군
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장기투자 - Mng. Fee 단기투자 - Trading Fee
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비체계적 위험은 분산 가능 / Return은 factor model로 생성됨 / no arbitrage opportunity / CAPM처럼 specific factor를 가정X
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APT - Risk free rate / Macro = Expected return / Fundamental model = 아무 의미 X
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Fundamental model
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Active factor risk squared + Active specific risk squared
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Rf= 1/E(mt) -1
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예상 GDP 성장률 증가 >> IRS 감소 >> 저축 감소 >> 이자율 증가
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P = E(P1)/1+R + cov(p1, m1) >> Bond의 risk premium = -Cov(p1,m1)
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Risk Aversion Property = Cov(IRS, r) (이자율이 증가하면 u0이 감소 > mt 증가)
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단기 r = R+π / 장기 r = R + π + θ(Risk Premium for uncertainty of actual inflation)
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GDP 변동성이 높을수록 실질단기이자율도 커짐
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Upper slope
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Inflation-index bond와 non-inflation indexed bond의 gap = π + θ
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r = R + π + θ + γ(Credit spread)
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r = R + π + θ + γ + κ(Equity의 Additional risk Premium) / ERP = γ + κ = λ
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CAPE = 실질가격 / Real Earning의 10년 이동평균가
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AR = Asset Allocation + Security Selection
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ar = PF return - BM return. Alpha = PF return - Beta*BM return
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2*(실제 거래가격 - Mid quote)
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Communication Speed (Receipt news, Exchange) , Computation Speed (Decision)
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Offer liquidity on both side / offer liquidity on one side / Take liquidity on both side (오른쪽으로 갈수록 low risk)
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