끄적끄적

2019.12 작성 ​ 중국으로 교환학생을 와서, 어찌어찌 치게 된 CFA Level 1 시험. ​ 사실 후기라고 해 봤자, 문제에 관한 언급이 되지 않기에 그렇게 쓸 말이 없지만 몇 자 끄적여본다. ​ ​ 중국 상해에서 CFA 시험 응시 있더라도 극소수에 불과하겠지만, 혹시라도 중국 상해에서 CFA 시험을 치실 분들이 있으시다면 도움이 되었으면 하고자 간단하게 시험장과 그 주변 소개를 먼저 해야겠다. ​ 시험장은 상하이 컨벤션센터. 황푸강을 기준으로 남쪽에 위치해 있다. 가장 가까운 지하철역은 중화예술궁(中华艺术宫)역. 3번출구에서 나와 길 건너편에 화려한 건물(世博源）지나서 바로 있음 ​ ​ 요렇게 생겼다. 진짜 무지막지하게 큼 ​ 묵었던 곳은 시험장에서 도보 15분정도 거리에 위치한 남산 유스호스텔..

※ 본 게시물은 투자의 권유가 아님 Ch.04 저PBR주 PBR은 Price to book ratio, 즉, 주가와 회사의 장부가 사이의 비율을 나타내고 있는 지표다. 회사의 장부가치에는 미래 성장성과 사업에 대한 전망 등이 나타나지 않기에, 주가 측정의 수단으로는 크게 의미가 없다. 하지만 PBR이 1보다 낮은 주식의 경우는 다르다. 주가가 장부가보다 낮은 경우에 주식을 구매하는 경우, 이론 상 회사의 청산(Liquidation)이 발생한다면 청산가액보다 더 저렴하게 주식을 구매하게 되는 셈이다. 칼 아이칸 등의 기업사냥꾼들이 타겟으로 삼은 회사들 중, 공장 부지와 같은 부동산이나 광산, 철도 산업과 같이 상당한 인프라가 요구되어 유형자산 가치가 매우 높은 회사들이 존재하였다. 그런 회사들은 주가에 비..

※ 본 게시글은 투자의 권유가 아님. 상당한 두께에도 불구하고 생각보다 술술 잘 읽히고 있는 다모다란의 투자 전략 바이블, 다양한 주식 투자 전략들이 정말로 유효한지에 대해서 실제 사례와 함께 소개하고 있다. 아직 책을 완독하지 않았지만, 대체적인 결론으로 ‘필터링’을 잘 실행하여 전략들을 실행할 수 있다면, 시장 수익률에 비해 비교적 나은 퍼포먼스를 보일 수 있다…라고 하는 느낌이다. Ch.03 저PER주 주식 관련 이야기에서 항상 나오는 이야기가 PER에 대한 이야기다. PER가 낮다면 상대적으로 저평가된 주식이니까 매수하기 좋다…라는게 저PER주 투자 전략의 기본적인 근간이다. 그러나, PER가 낮다는 의미는 해당 산업의 성장률이 낮다는 의미를 내포하고 있기에, 무턱대고 PER만 낮다고 다 매수하면..

Market Forcast할때의 어려운 점들? 우선 Economic Data using의 측면에서 어려움이 있음. Time lag/ Revision / Change of methodology / Rebase of index등의 문제가 존재함. 측정 과정에서의 Error & bias또한 존재함. Transcription error 와 더불어 Survivorship bias, Appraisal data의 이용 등으로 수익률은 과대평가하고 리스크는 과소평가할 수가 있음. Historical Estimate를 이용하게 되면 Regime Change나 Non-stationary Data는 파악하기가 어려움. 특히 Short time period data를 이용하게 된다면 asynchronous data가 발생할 ..

2021년 05월 27일에 작성된 글입니다. 2019년 4월부터 준비를 시작하여 만 2년이 넘는 시간을 투자했던 시험의 마지막 단계를 보고 왔다. 결과는 나와봐야 알겠지만 우선은 이 홀가분한 감정을 즐기기로... ​ 2021 처음 시행된 CBT 시험 COVID 때문인지는 몰라도 협회가 갑자기 CBT 시험 시행을 공표했고, 시험 개최 빈도를 연 1회에서 3-4회로 늘려주었다. Level 1, 2와는 다르게 Essay type 문제가 출제되는데, 컴퓨터 베이스면 그래프도 못 그리고, 그림도 못 그리는데 어떡하면 좋을지에 대한 걱정도 많았고, 2021년 5월 시험이 Level 3는 사상 첫 CBT 시험이라서 얻어갈 수 있는 정보도 없었기에, 향후 응시하고자 하는 수험생분들(어쩌면 나도....ㅠㅠ)께 조금이나마..

특정 섹터에 대한 투자를 외부에 outsoucing하는 경우 - 해당 기관이 expertise되어 있는지 점검, 시행하지 않을 시 고객에 대한 loyalty(3(A) 위반 ​ Supervisor로써의 의무 - enforce investment policy(오답 : investment와 non-investment를 모두 강화해야함...) ​ Regular account info - Quarterly 제공되어야 함. Compliance officer 역할 - Manual을 읽게만 시켜서는 안 되고, Test와 verify까지 시행. ​ Violation 적발 시 supervisor - chain of command 보고로는 충분하지 못함. place limit on the employee's activity..

Currency overlay : 외화를 하나의 자산군으로 간주하고 pure alpha seeking을 하는 행위. >> FX와 외국자산 return의 상관관계가 낮은 경우 더 좋 ​ 헷지 계산 주의 : 헷지하면 무위험수익률은 얻을 수 있음. ​ 외국 자산이 risk-free asset인경우 DC의 risk = FX risk * Risk free rate ​ Rule of thumb 고정금리 채권의 Duration : 일반적으로 만기의 75% Floating rate 채권의 Duration : 일반적으로 repricing 주기의 50% ​ yield beta의 경우 contract number구한 뒤 마지막에 곱해서 보정해주면 됨. ​ 외화자산의 경우 Hedge하고자하는 notional >> 해당 시점까..

GIPS의 주체 자산운용을 위해 만들어진 존재 >> Distinct business entity여도 Sepereate되어 있고, Discretion이 존재한다면 GIPS의 주체가 될 수 있음. 반면에 Legal entity여도 GIPS를 따르지 않는 케이스도 존재 GIPS & Code Standard GIPS는 자율 조항이므로 다른 법규와 상충 관계가 발생하는 경우, 다른 법규를 지키되 Disclose를 해 줘야함. C&S의 경우 둘 중 엄격한 걸 따름 but, Partial complience는 불가능. Composite의 정의 비슷한 전략과 목적을 가진 PF의 집합체 (Total asset에서 일부분이 Composite asset이다.) Actual + Fee-paying(Non fee-paying의..

1 Market Forcast할때의 어려운 점들? 우선 Economic Data using의 측면에서 어려움이 있음. Time lag/ Revision / Change of methodology / Rebase of index등의 문제가 존재함. 측정 과정에서의 Error & bias또한 존재함. Transcription error 와 더불어 Survivorship bias, Appraisal data의 이용 등으로 수익률은 과대평가하고 리스크는 과소평가할 수가 있음. Historical Estimate를 이용하게 되면 Regime Change나 Non-stationary Data는 파악하기가 어려움. 특히 Short time period data를 이용하게 된다면 asynchronous data가 발생..

전반적인 AA Governance 과정 우선, Risk와 Return에 대한 Objective를 고객에 맞게 설정해야한다. Risk objective 설정시 willingness와 ability를 고려하여 적절한 Tolerance를 산출한 뒤, 해당 리스크 수준에서 최고의 수익률을 올리기 위한 방법을 도출해야한다. 이후 IPS를 specify하고, 전략적 AA를 시행한다 (Optimal weight의 설정과 rebalancing rule, horizon) 이후 지속적인 운용 과정에서 reporting framework와 governance audit을 수행한다. Asset only approach에 대한 설명 based solely on the investor's asset. MVO가 대표적이라고 할 수..